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晶科能源前三季度業(yè)績(jī)及相關(guān)業(yè)務(wù)信息

一、前三季度核心業(yè)績(jī)概覽

• 光伏出貨：總出貨量67.15GW，其中組件出貨61.85GW（據(jù)索比光伏網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，蟬聯(lián)全球組件出貨量第一）。
• 財(cái)務(wù)表現(xiàn)：
  • 營(yíng)業(yè)收入479.86億元；
  • 歸母凈利潤(rùn)-39.20億元，扣非凈利潤(rùn)-45.43億元；
  • 三季度亮點(diǎn)：計(jì)提超5億老舊設(shè)備減值后，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比減虧5.08億元；毛利率環(huán)比提升4.77個(gè)百分點(diǎn)（連續(xù)兩季度環(huán)比提升）；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流24.71億元（環(huán)比大幅改善），全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有望為正。

二、核心業(yè)務(wù)進(jìn)展

（一）光伏組件

• 高功率產(chǎn)品升級(jí)：TOPCon 3.0（最高670W Tiger Neo3.0）產(chǎn)品改造穩(wěn)步推進(jìn)，三季度已交付部分640W以上高功率產(chǎn)品，較未升級(jí)產(chǎn)品溢價(jià)1-2美分/W。
• 出貨占比與展望：2025年高功率產(chǎn)品占比約5%，預(yù)計(jì)2026年提升至60%以上，助力中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

（二）儲(chǔ)能業(yè)務(wù)

• 出貨與盈利：前三季度發(fā)貨3.3GWh，海外占比顯著提升，盈利能力改善；預(yù)計(jì)四季度扭虧，2026年開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利，全年目標(biāo)6GWh發(fā)貨量。

三、四季度及全年展望

• 組件出貨：預(yù)計(jì)21-25GW；
• 行業(yè)策略：響應(yīng)“反內(nèi)卷”，控制開(kāi)工率推動(dòng)落后產(chǎn)能出清，聚焦高效產(chǎn)能升級(jí)，應(yīng)對(duì)海外政策變化，平衡規(guī)模與利潤(rùn)；
• 儲(chǔ)能目標(biāo)：有信心完成全年6GWh發(fā)貨目標(biāo)。

四、投資者問(wèn)答要點(diǎn)

1. 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)戰(zhàn)略？渠道和競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)？

• 布局背景：三年前布局光儲(chǔ)一體化，順應(yīng)儲(chǔ)能爆發(fā)趨勢(shì)，2025年進(jìn)入收獲期，2026年盈利可期。
• 產(chǎn)能規(guī)模：12GWh集成+5GWh電芯產(chǎn)能，制造端穩(wěn)步推進(jìn)。
• 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：海外訂單占比80%（大型儲(chǔ)能+工商業(yè)項(xiàng)目為主，交付周期長(zhǎng)、需求旺盛）；國(guó)內(nèi)隨市場(chǎng)化電價(jià)機(jī)制推進(jìn)，獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目潛力增長(zhǎng)。
• 競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)：頭部企業(yè)渠道、品牌、客戶(hù)資源；儲(chǔ)能團(tuán)隊(duì)超1000人，有望成為第二增長(zhǎng)曲線。

2. 儲(chǔ)能四季度扭虧驅(qū)動(dòng)因素？國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)力計(jì)劃？

• 扭虧驅(qū)動(dòng)：
  • 規(guī)模效應(yīng)：發(fā)貨量達(dá)標(biāo)后毛利率顯著提升；
  • 成本端：碳酸鋰、電芯、PCS等原材料價(jià)格上漲；
  • 需求端：歐洲、拉美、亞太對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品需求激增。
• 國(guó)內(nèi)策略：關(guān)注市場(chǎng)化電價(jià)機(jī)制下獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目機(jī)會(huì)，但戰(zhàn)略重點(diǎn)仍聚焦海外市場(chǎng)。

3. 高功率組件市場(chǎng)占比、盈利能力及價(jià)格溢價(jià)預(yù)期？

• 技術(shù)布局：TOPCon 2.0/3.0，2026年（尤其上半年）產(chǎn)能集中釋放。
• 占比與盈利：2025年占比約5%，2026年超60%；高功率產(chǎn)品稀缺性推動(dòng)價(jià)格溢價(jià)，對(duì)毛利率貢獻(xiàn)積極。

4. TOPCon效率提升方向及方法？

• 2026年提效空間：0.5-0.6個(gè)百分點(diǎn)。
• 具體路徑：
  • 正面優(yōu)化：繼背面Polyfinger和邊緣鈍化改善后，2026年聚焦正面調(diào)整；
  • 金屬化工藝升級(jí)：11月起批量應(yīng)用賤金屬，2026年全產(chǎn)品線推廣，降本同時(shí)額外提升效率約0.2個(gè)百分點(diǎn)。

5. 產(chǎn)能收縮主要路徑（供給側(cè)與市場(chǎng)化）？

• 供給側(cè)：依托硅料行業(yè)現(xiàn)狀、行業(yè)協(xié)會(huì)限產(chǎn)限價(jià)機(jī)制，通過(guò)能耗指標(biāo)、先進(jìn)性要求約束產(chǎn)能；
• 市場(chǎng)化：跨界企業(yè)退出、二三線企業(yè)淘汰、兼并重組增多，資本市場(chǎng)資源向頭部集中，行業(yè)集中度提升。

6. 組件價(jià)格走勢(shì)及市場(chǎng)節(jié)奏展望？

• 價(jià)格趨勢(shì)：國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)下組件價(jià)格已上漲，原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)海外價(jià)格同步上升；
• 產(chǎn)品策略：擇機(jī)推出Tiger Neo3.0系列，以技術(shù)解決方案提升競(jìng)爭(zhēng)力，支撐需求增長(zhǎng)。

7. 2026年國(guó)內(nèi)外光伏市場(chǎng)需求展望？

8. 鈣鈦礦技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀及量產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)？

• 技術(shù)進(jìn)展：穩(wěn)定性、效率（潛力超30%）、可靠性逐步改善，但未完全滿足量產(chǎn)要求；
• 量產(chǎn)展望：預(yù)計(jì)未來(lái)三年左右實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模量產(chǎn)，遠(yuǎn)期具備量產(chǎn)前景。

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